xml地图|网站地图|网站标签 [设为首页] [加入收藏]
当前位置: 金沙总站15 > 澳门金莎娱乐网站 > 正文

业务结构运营化,中报业绩同比增长28

时间:2019-10-30 16:23来源:澳门金莎娱乐网站
事件:公司发布半年报,2018H1归母净利润3.22亿元,同比增28.84%,扣非归母净利润2.74亿元,同比增17.17%资要点2018H1可比增长区间为48%至51%。1)公司2017年的业务构成为水泵、金山环保及中咨华宇

事件:公司发布半年报,2018H1归母净利润3.22亿元,同比增28.84%,扣非归母净利润2.74亿元,同比增17.17%资要点2018H1可比增长区间为48%至51%。1)公司2017年的业务构成为水泵、金山环保及中咨华宇,而今年为水泵、金泰莱、中咨华宇。因此,考虑到数据的可比性,去年同期应扣除金山环保的利润并加回去年同期金泰莱的利润。2)2017半年报披露子公司金山利润1.1亿,考虑合并抵消实际并表保守估计为0.95亿。3)重组报告书披露去年1-5月金泰莱净利润为3050万,全年披露利润1.4亿。用全年月均值估算6月业绩为1167万,则上半年利润约4217万。如用6到12月利润月均估算6月业绩为1565万,则上半年利润约4615万。4)2017半年报扣非净利润2.34亿,减金山净利润0.95亿,加回金泰莱净利润4217-4615万,则还原后的可比扣非净利润为1.81亿至1.85亿,中值1.83亿。2018H1扣非净利润2.74亿,则可比扣非增长区间48%至51%,中值增速50%。

业务结构运营化,中报业绩同比增长28。事件:公司发布半年度业绩预告,2018H1预计归母净利润3.12-3.62亿元,同比增25%业务结构运营化,中报业绩同比增长28。~45%。

业务结构运营化,中报业绩同比增长28。中报业绩同比增长28.8%,符合市场预期

业务结构运营化,中报业绩同比增长28。    环保咨询设计工程及危废贡献主要增长:1)水泵业务上半年收入11.95亿,同比增16.59%,占比57%,净利润1.27亿元,同比增7.62%,占比40%,增长主要来自不锈钢泵市场拓展;2)环保咨询设计与工程业务上半年收入7.29亿,同比增161.4%,占比35%,净利润1.07亿元,同比增118.7%,占比33%,除环境咨询外,以洛阳水利、华禹水利、中建华帆布局设计,同时部分工程项目陆续开工,全产业链优势显著;3)危废业务受益上半年量价齐升,实现营业收入1.48亿元,占比7%,净利润7480万,占比23%,以去年预测净利润4217-4615万计,同比增62%~77%,中值70%;4)2018H1未新增污泥/蓝藻项目,在运营的项目营收2279万,占比1.09%,净利润1264万,占比3.93%。

    投资要点

    2018 年上半年公司实现营收20.96 亿元,同比增长32.87%,归母净利润3.22 亿元,同比增长28.84%,扣非净利润2.74 亿元,同比增长17.17%。根据公司披露:报告期水泵板块、环保咨询设计、危废和污水污泥运营净利润分别为1.27、1.07、0.75、0.13 亿元,对应占比分别为40%、33%、23%、4%。非经常损益增加主要系处置金山环保收益5395 万元。

    业务结构运营化,经营性现金流显著改善:2018H1经营性现金流2.94亿,较去年同期-1.37亿显著改善,主要受益于剥离金山,业务结构转向运营。2018年现金流的泵、咨询、污泥运营、危废利润占比有望达到86%,业绩增长伴随现金流改善,内生增长更有质量!毛利率回归合理:毛利率38.3%,同比-7.08PCT,分业务看,1)水泵业务毛利率39.92%,同比-1.49PCT,毛利率下降主要由于材料上涨(根据发改委钢材价格指数,2017H1平均指数为99.8,处于相对低位,2017全年平均108.11,2018H1平均114.2,同比上涨18%,如果钢价下半年回稳,全年数据有望改善);2)环保咨询设计与工程毛利率32.47%,同比-20.30PCT,主要由于工程业务进入建设期,占比提升所致;

    中金环境中期可比增长区间为40.4%至67.7%。1)18年中期的扣非净利润是多少?根据业绩预告,2018年中期归母净利润中值为3.37亿,其中5500万的非经是出售金山的投资收益,扣除出售金山收益后净利润中值是2.82亿。2)2017年中期可比扣非净利润是多少?17年同期扣非净利润2.34亿。去年的业务构成为水泵、金山环保及中咨华宇,今年同期的业务构成为水泵、金泰莱及中咨华宇。因此,今年利润扣除掉出售金山的利润后,考虑到数据的可比性,去年同期的可比利润应扣除金山环保的利润并加回去年同期金泰莱的利润。3)去年利润应扣除多少金山贡献?2017半年报表披露子公司金山利润1.1亿,考虑合并抵消实际并表保守估计为0.95亿。4)去年同期金泰莱的业绩预测?重组报告书披露去年1到5月金泰莱的净利润为3050万,全年披露利润1.4亿。用全年月均值估算6月业绩为1167万,则估算去年上半年利润为4217万。如用6到12月利润月均估算6月业绩为1565万,则估算去年上半年金泰莱利润为4615万。5)2017半年报扣非净利润2.34亿,减金山净利润0.95亿,加回金泰莱净利润4217至4615万,则还原后的可比扣非净利润为1.81亿至1.85亿,中值1.83亿。2018年扣非净利润区间2.57亿至3.07亿,中值2.82亿,以去年中值计,可比扣非增长区间40.4%至67.7%,中值增速54%。

    传统水泵业务营收仍有16%的增长,咨询 环境治理 危废多点开花

    3)危废毛利率54.75%,业务规模扩大盈利能力回归合理。

    三大现金流业务稳步增长。公司目前咨询、危废及水泵均为现金流优质的业务:1)环保咨询设计涵盖京津冀、广东、广西、云南、河南、陕西、安徽等,目前惠州华禹及洛阳水利南北呼应,资源共享;2)金泰莱区域龙头,危废量价齐升的同时异地扩张。前5月订单均价2,409元/吨,同比 28.97%,目前订单已完成处理能力的94%,全年18万吨满产可期,同时通过与中国铁物合作,开启首个水泥窑新增危废项目,实现省外扩张,模式更新;3)水泵业务市占率稳步提升,带动业绩提升。

    分业务来看,2018 年上半年公司环保业务和设备制造业务营收占比分别为43%、57%。传统业务方面: 通用设备制造业务实现营收11.97 亿元,同比增长16.74%,该业务稳健增长且为公司贡献稳定的现金流。环保业务方面:公司已形成环保咨询 工程设计“双核驱动”格局,并新增环保工程承接及建设等新业务,上半年环保咨询与环保设计板块营收达7.50 亿元,其中1)咨询、设计、工程合计7.29 亿元,同比增长161.34%;2)在运污泥/蓝藻业务实现营收0.23 亿元;由于工程占比提升,上述板块毛利率降至32.5%。此外,危废业务实现营收1.48 亿元,成为公司新的增长驱动因素。

编辑:澳门金莎娱乐网站 本文来源:业务结构运营化,中报业绩同比增长28

关键词: